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待到钢价企稳时 它在丛中笑

作者:合金管|合金钢管|合金无缝钢管 发布日期:2018/12/6 关注次数: 367

赵钰丨华泰期货黑色建材组研究员

核心观点

❒.2019年,铁矿石由供过于求向供求平衡过渡,或会出现供不应求格局。

❒.铁矿供给端增量不大,供给弹性较弱,2019年我国铁矿石供给约增加2000万吨

❒.钢厂增产带来的矿石消耗增量约3500万吨,需求端弹性较大,应予以重点监控。

❒.静态供需缺口约1500万吨,总体呈现供小于求格局。

❒.矿石高供给低需求高库存的一致预期得以打破,价格波动率有望增大。

❒.如果钢价下跌,铁矿走出独立上涨行情存在阻力,但一旦钢价止跌或上涨,铁矿的涨幅有望超越钢价涨幅。

2019,供给压力缓解

经历了2015-2017年外矿产能投放高峰期之后,高压合金管自2018年起,海外矿山供应增量不再高歌猛进。我国2017年铁矿石进口量达10.75亿吨,较前一年增加3000万吨,预计2018年进口量与2017年持平。2018、2019两年或会成为外矿供应增量最少的年份:旧有产能逐渐消耗,新建产能尚未达产,其他国家铁矿消耗增加,分流了部分原本会进口至我国的矿量。

1、四大矿山增量盘点

2018年,四大矿山发货总量保持平稳,合金管澳矿和巴西矿出现分化,尤其是三季度,巴西淡水河谷产量首次突破单季1亿吨,而澳洲力拓、必和必拓矿山相继出现安全事故,致使发货受到影响。预计2019年,巴西矿仍然保持高产量和发货量,而澳洲矿必和必拓会有所增量,力拓及FMG产量与2018年持平。

淡水河谷

淡水河谷的矿区主要由北部、东南部、南部和中西部系统组成,其中以北部系统产量最大、品味最高。淡水河谷近年大力开发的S11D项目就位于北部系统区域,该项目出产的矿石铁含量可达66%,通过与其他品种矿石混矿之后能有效提高矿山的整体售价,降低成本。自2017年出矿以来,2018年和2019年成为S11D项目增产的关键年份,2018年项目产能利用率已达70%,预计年产5500万吨,2019年增量约1500-2500万吨,随后接近满产,增量减少。

必和必拓、FMG、力拓产量基本持平

必和必拓近两年无新增产能投产,后续项目有SouthFlank项目,拟替代现有的杨迪矿,预计2021年出矿,即在2019年不构成供应压力。根据必和必拓产量计划,预计2019年总产量2.73亿吨至2.83亿吨,较2018年增加-200到800万吨,可以认为基本持平。在这些增量中,主要品种为金步巴矿,金步巴单一矿种可以增加3000万吨,从而达到年产金步巴6000万吨的能力,丰富了市场上中品矿供应。

澳洲矿山FMG向来以低成本、低品味面世,但这一外界印象即将迎来改观。2018年12月,FMG的一种新矿石品种WestPillbaraFines(WPF)将首次出矿供应,WPF含铁量达60.1%,有利于提升混矿品质。随后的2021年,在艾丽瓦那矿山投产后可逐步实现年产4000万吨,FMG的新一轮矿产增量由此开启。而在2019年,预计产量及发运量仍然维持2018年水平。

力拓近两年也没有新增产能投放,后续项目有WestAngelasDepositC,D项目和RobeValley延长项目,预计2019年开始动工建设,尚未有计划投产时间。2018年力拓年发运量3.3-3.4亿吨,预计2019年仍然维持这一产量及发运量,其中球团矿占到1000万吨。

2、其他非主流矿山及国家产量

伊朗,近几年我国自伊朗进口的铁矿石维持在1000-2000万吨,但由于国际政治环境恶化,美国对伊朗施加制裁压力,预计2019年,来自伊朗的进口矿石量将大幅减少。

印度,近几年我国每年自印度进口的铁矿石达几百至两千多万吨,由于印度矿产量本身并不大,约不足3000万吨,加之近几年印度钢铁公司处在产能扩张周期,如印度JSW钢铁公司计划未来十年将钢铁产能由目前的1900万吨提升至4400-4500万吨,意味着印度将由铁矿石出口国转为铁矿石进口国,因此对中国的出口将逐年减少,直至分流其他矿石出口国原本投放入中国市场的矿石量。

3、国产矿供应

2018年,国内铁精粉产量普遍下降,分区域看,东北、华北、华东、华中、西南等区域国内矿山精粉产量下降的原因主要是环保、安检力度加强,导致生产活动频率下降,产量下降。东北区域国内矿山精粉生产多数集中在国企钢厂附属矿山,因此其精粉产量比较稳定,变化幅度不大。华南区域国内矿山精粉产量下降的原因是该地大型矿山开采由露天转入井下,精粉产量下降。而西北区域国内矿山精粉产量大幅增加,原因是新疆大型矿山在前两年释放了新的产能,精粉产量大幅增加。综合来看,2019年环保、安检仍是导致东北、华北产矿大区产量减少的主要因素,国产铁精粉供应总量较2018年继续减少约500万吨。

2019,生铁产量增加

近两年来,生铁产量的变化主要由政策引起,合金无缝钢管我们将全年划分为一季度取暖季、非取暖季、四季度取暖季,分别回顾并探讨2019年生铁产量增加幅度。

1、2018限产对生铁减量影响

限产元年,取暖季影响较大(2017.10-2018.3)

自2017年起,钢铁行业经历了史无前例的秋冬取暖季错峰生产政策。限产元年,京津冀等“2+26”个地区的钢厂生产活动受到监督管制,时间跨度自2017年11月15日至2018年3月15日共4个月。限产对生铁产量乃至粗钢产量产生了直接影响,河北地区高炉开工率由81.3%下降至49.8%,生铁产量由日均262.5万吨下降至日均193.9万吨。石家庄、唐山、邯郸、安阳等重点城市,采暖季钢铁产能限产50%,以高炉生产能力计,采用企业实际用电量核实。由于是第一年执行错峰生产,各级政府高度重视,将限产效果与政绩挂钩,因此生铁及粗钢产量减少明显。

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